2025 年上半年，全球功率半导体市场呈现出复杂的发展态势，一方面传统巨头面临困境，另一方面中国企业凭借自身优势和市场需求实现逆势增长，同时技术突破与产能扩张也推动着行业不断前行。
全球传统功率半导体市场需求较为低迷，英飞凌、安森美等国际巨头的传统业务面临较大压力，意法半导体甚至出现亏损。但与新能源、人工智能相关的功率半导体需求却十分旺盛。新能源汽车、光伏等领域的需求托底，使得国内功率半导体企业能够逆全球周期增长。此外，AI服务器的发展也带动了 MOSFET、IGBT 等功率半导体器件的销售。
国内企业产能利用率较高，士兰微的 5 吋、6 吋、8 吋、12 吋产线均满负荷生产；扬杰科技的 MCC（越南）工厂一期量产顺利并实现满产满销，二期项目也于年中顺利通线；华润微的重庆 12 吋功率器件晶圆生产线已实现满产，月产能达到 3 万片，深圳 12 吋特色模拟集成电路生产线产能持续爬坡。
第三代半导体技术取得重要突破，宏微科技首款 1200V 40mohm SiC MOSFET 芯片、1200V 13mohm SiC MOSFET 芯片研制成功，已通过可靠性验证；自主研发的 SiC SBD 芯片已通过多家终端客户可靠性和系统级验证，部分产品已形成批量出货；自研 GaN 650V 75mohm 芯片成功完成内部验证并进入客户导入阶段。
此外，SiC MOSFET 价格首次低于 IGBT，这将加速其在新能源汽车、光伏逆变器等高频高功率场景对 IGBT 的替代。
以下，具体来看国内功率半导体企业的上半年整体经营性成果。
营收规模呈现明显梯队
第一梯队（30 亿 +）：闻泰科技（253.41 亿）、时代电气（122.14 亿）、士兰微（63.36 亿）、华润微（52.18 亿）、扬杰科技（34.55 亿）。这类企业是功率半导体领域的“头部玩家”，凭借技术积累、产能规模、客户资源等优势，占据行业核心地位，规模效应显著。
第二梯队（15 - 20 亿）：苏州固锝（19.93 亿）、斯达半导（19.36 亿）、捷捷微电（16.00 亿）。属于“中型成长型”企业，在细分领域（如 IGBT、晶闸管等）具备竞争力，正处于规模扩张期。
第三梯队（10 亿以下）：*ST 华微（12.47 亿）、新洁能（9.30 亿）、东微半导（6.16 亿）等。多为聚焦细分赛道的 “专精特新” 型企业，规模较小但灵活度高。
2025 年上半年（25H1）相对 2024 年同期（24H1）的增长情况，反映企业对行业机遇的把握能力，也体现行业 “分化式发展”：
高增长阵营（增幅显著）：锴威特（92.66%）、东微半导（46.79%）、捷捷微电（26.77%）、斯达半导（26.25%）、扬杰科技（20.58%）、士兰微（20.14%）、时代电气（18.77%）。这类企业增长强劲，下游需求新能源汽车的IGBT和功率模块、光伏/风电的功率器件等领域持续扩张，带动高端功率半导体需求爆发；此外在 IGBT、MOSFET 等核心领域，国内企业技术突破加速，逐步替代海外品牌，抢占市场份额。
温和增长阵营：华润微（9.62%）、*ST 华微（15.58%）、新洁能（6.44%）、银河微电（14.54%）等。增长相对平缓，原因可能是业务结构均衡或细分市场竞争加剧，虽未爆发式增长，但凭借稳定的产品矩阵维持发展。
营收下滑阵营：闻泰科技（-24.56%）、苏州固锝（-28.09%）、亚光科技（-8.35%），下滑主因是下游传统领域疲软，如苏州固锝可能在部分传统功率器件领域（如消费电子用二极管）面临需求萎缩或价格竞争。但值得提及的是，闻泰科技营收虽然下滑，但剥离了ODM资产，产品线进一步聚焦在功率半导体领域。
多数企业处于高估值区间
第一梯队（净利润 > 5亿元）：时代电气（16.715亿元）遥遥领先，与其在轨道交通、电网、新能源等领域的龙头地位相符；扬杰科技（6.0135亿元）表现稳健，反映其产品结构和客户资源的优势。
第二梯队（净利润 1–5亿元）：包括华润微、斯达半导、士兰微、捷捷微电、新洁能等，这些企业多在MOSFET、IGBT、SiC等细分领域有一定市场份额。
第三梯队（净利润 < 1亿元）：如芯导科技、苏州固锝、台基股份等，规模较小，或处于成长期或细分市场。
亏损企业：锴威特、亚光科技净利润为负，需警惕其产品竞争力、市场需求或经营效率问题。
市盈率反映市场对企业未来增长的预期。
低PE（<30）：时代电气（16.42%）、扬杰科技（29.32%）、新洁能（30.85%）估值相对合理，可能与增长稳健、市场预期较为理性有关。
高PE（>50）：华润微（80.66%）、士兰微（97.57%）、捷捷微电（52.48%）、芯导科技（71.23%）、苏州固锝（76.11%）、台基股份（146.72%）、东微半导（222.01%）、银河微电（52.88%）等估值较高，显示市场对其未来成长性有较高期待，但也可能存在泡沫。
负PE：宏微科技（-391.37%）、锴威特（-25.34%）、亚光科技（-7.02%）处于亏损或盈利下滑状态，PE为负值，投资风险较高。闻泰科技（-20.31%）的估值预期会在主业完成在功率行业的聚焦之后回暖。
扩张导致库存居于高位
存货显著增长的企业：时代电气从60.54亿增至82.00亿，增幅明显，可能为应对订单增长或项目交付备货，但也需关注是否积压；斯达半导从13.41亿增至15.74亿，反映业务扩张或为SiC等新品备货；捷捷微电从5.63亿增至7.74亿，增长较快，可能与产能释放有关；东微半导：从3.33亿增至4.61亿，仍在扩张阶段。
存货下降的企业：闻泰科技从98.14亿大幅降至45.57亿，显示库存快速出清，可能受益于需求回暖或主动去库存；苏州固锝：从5.11亿降至4.43亿，周转率较高（3.577），运营效率良好；宏微科技：从4.64亿降至3.83亿，周转率尚可（1.454），去库存略有成效。
存货基本稳定：扬杰科技、华润微、亚光科技等变化不大，运营相对稳健。
高周转率（>2）：闻泰科技（3.312）、苏州固锝（3.577）、*ST华微（2.256）、芯导科技（2.839）周转较快，显示较强的销售能力或较轻的库存压力。
中等周转率（1~2）：华润微（1.834）、扬杰科技（1.818）、捷捷微电（1.506）、新洁能（1.959）、银河微电（1.756）等处于行业中等水平，运营基本健康。
低周转率（<1）：斯达半导（0.953）、台基股份（1.043）、亚光科技（0.714）、锴威特（0.585）周转较慢，可能存在库存积压或销售不畅风险。
闻泰科技研发绝对值最高
第一梯队（研发投入 > 5亿元）：闻泰科技（16.02亿元）：投入最高，与其业务多元化（ODM+半导体）和规模相符，但研发占比仅4.72%，显示其营收基数大；时代电气（12.71亿元）：投入巨大，聚焦轨交、电网、新能源等高端领域，研发占比9.94%，技术驱动明显；华润微（5.48亿元）：IDM龙头，持续加码SiC、MOSFET、IGBT等，研发占比10.50%，保持高强度投入。
第二梯队（研发投入 1–5亿元）：斯达半导（2.30亿元）：国内IGBT领军企业，研发占比11.87%，投入强度极高；扬杰科技（2.20亿元）：产品线丰富，研发占比6.38%，注重传统器件升级与SiC布局；捷捷微电（1.04亿元）：专注功率器件，研发占比6.53%，稳步推进技术迭代。
第三梯队（研发投入 < 1亿元）：多为中小规模企业，如苏州固锝、宏微科技、新洁能、东微半导等，投入相对有限，需聚焦细分市场或依赖外部合作。
研发强度更能反映企业的技术导向和创新能力。
超高研发强度（>10%）：华润微（10.50%）、斯达半导（11.87%）：技术驱动型龙头，持续深耕高端功率器件。
锴威特（31.75%）：异常高的研发占比，可能处于技术突破期或营收规模较小，需关注其技术转化效率。
中等研发强度（5%~10%）：时代电气（9.94%）、宏微科技（8.61%）、芯导科技（8.41%）、东微半导（6.86%）、捷捷微电（6.53%）、银河微电（6.52%）、扬杰科技（6.38%）、*ST华微（6.07%）、新洁能（5.70%）、亚光科技（5.47%）：行业普遍水平，注重产品迭代与工艺优化。
较低研发强度（<5%）：闻泰科技（4.72%）：营收规模大，研发占比偏低，可能更依赖规模效应和市场整合；苏州固锝（3.83%）：传统器件为主，创新投入相对保守；台基股份（2.53%）：研发投入最低，技术竞争力可能较弱。
