近日，Nvidia（英伟达）在其提交给美国证券交易委员会（SEC）的第二季度财务文件中披露，两家神秘客户在其7月季度的总收入中占比高达39%，引发了外界对其客户集中度的担忧。文件显示，“客户A”贡献了总收入的23%，而“客户B”则占16%。这一比例较去年同期显著上升，当时Nvidia前两大客户分别占其销售额的14%和11%。
Nvidia首席财务官Colette Kress在一份声明中表示，大型云服务提供商约占公司数据中心业务收入的50%，而数据中心业务在第二季度总收入中占比高达88%。公司文件指出，过去曾有过从少数客户获得大量收入的时期，这一趋势可能会持续。
分析师们越来越关注云服务提供商的资本支出承诺，以此预测Nvidia的未来增长。汇丰银行分析师Frank Lee在一份报告中表示，除非对2026年云服务提供商资本支出的预期有更清晰的了解，否则短期内股价上涨空间有限。
然而，Nvidia的“客户A”和“客户B”并不一定是云服务提供商。Nvidia代表拒绝透露这两家客户的身份。文件显示，Nvidia有“直接客户”和“间接客户”，而“客户A”和“客户B”被列为“直接客户”。直接客户并非Nvidia芯片的最终用户，而是购买芯片以构建完整系统或电路板，再销售给数据中心、云提供商和最终用户的公司。这些直接客户可能是原始设计制造商或原始设备制造商，如富士康或广达，也可能是分销商或系统集成商，如戴尔。
间接客户则包括云服务提供商、互联网公司和各类企业，通常从Nvidia的直接客户处购买系统。Nvidia表示，只能根据采购订单和内部销售数据估算间接客户的收入。
此外，Nvidia文件中还提到，有两家间接客户各自贡献了超过10%的总收入，主要通过“客户A”和“客户B”购买系统。更添神秘色彩的是，Nvidia指出一家“AI研发公司”通过直接和间接客户贡献了“显著”收入。
Nvidia在周三的投资者会议上表示，公司AI系统的需求依然强劲，不仅来自云服务提供商，还包括购买AI系统的大型企业、专注于AI的“新云”公司以及外国政府。Kress在财报电话会议上指出，这些产品类别均对Nvidia的收入增长做出了贡献。
Nvidia首席执行官黄仁勋预测，到本十年末，AI基础设施市场规模将达到3至4万亿美元。他表示，Nvidia有望占据一个50亿美元AI数据中心总成本的约70%，不仅包括其图形处理单元，还包括其他芯片产品。黄仁勋强调，考虑到超大规模企业今年的支出和承诺支出高达6000亿美元，这一目标在未来五年内是合理的。他还指出，新的客户类型，如企业和海外云提供商，也在加入这一建设浪潮。
“如您所知，随着AI革命全面展开，仅前四大超大规模企业的资本支出在两年内翻了一番，”黄仁勋表示。这一系列动态不仅揭示了Nvidia在AI领域的强劲势头，也凸显了其客户结构的复杂性和多样性。
