8月18日晚间，景嘉微发布公告，拟以自有资金2.2亿元参与无锡诚恒微电子有限公司（以下简称“诚恒微”）增资项目。交易完成后，景嘉微将直接持有诚恒微33.59%的股权，并通过一致行动关系合计取得诚恒微64.89%的表决权，成为其控股股东，诚恒微将被纳入景嘉微合并报表范围。
次日，景嘉微股价表现并没大涨，反而大跌7.5%。表面上看，这是景嘉微在AI芯片领域的一次积极布局，但深入分析后，此次收购案却疑点重重，潜藏诸多风险。
半年报业绩惨淡，凸显经营困境
就在公布收购计划的同一天，景嘉微交出了一份令人失望的2025年半年报。报告期内，公司营业收入仅为1.93亿元，同比锐减44.78%；归属于上市公司股东的净利润更是由盈转亏，达到-0.88亿元。从单季度来看，Q2营收0.91亿元，同比下滑62.42%，净利润为-0.33亿元。
景嘉微将业绩下滑归因于行业需求萎缩以及部分项目验收延迟。分产品来看，图形显控领域产品作为公司传统业务，营收大幅下滑62.91%至0.85亿元，成为业绩拖累的主因；小型专用化雷达领域产品营收0.3亿元，同比减少18.84%；芯片领域产品营收0.64亿元，虽仅微降 3.39%，但在整体业绩滑坡的背景下，也难以独善其身。即便如此，景嘉微在研发上的投入却未削减，上半年研发投入高达1.53亿元，占营业收入比重飙升至79.40%。如此高的研发投入占比，在业绩不振的情况下，无疑让公司财务压力倍增。
高溢价收购，估值合理性存疑
根据公告，本次增资价格定为1元/股。看似价格不高，然而，诚恒微在市场上的实际表现和盈利能力却难以支撑景嘉微如此大规模的投入。
公开资料显示，诚恒微专注于边端侧AI芯片设计、研发与销售，采用Fabless模式运营，业务覆盖集成电路前沿研发、芯片架构设计及配套软件开发等。然而，其成立时间较短，在竞争白热化的AI芯片市场中，既未树立起强大的品牌影响力，也缺乏稳定的市场份额。
从财务数据来看，诚恒微尚处于亏损泥沼，2024年、2025年1-5月营收分别仅为30.36万元、0元，净利润分别为-1.29亿元、-0.62亿元，对应期末净资产分别为0.16亿元、0.17亿元。景嘉微却毅然投入2.2亿元进行增资控股，其估值的合理性遭受广泛质疑。若未来诚恒微无法达成预期业绩增长，景嘉微这笔巨额投资恐将付诸东流。
协同效应存疑，整合难度大
景嘉微表示，此次投资旨在扩充公司研发能力，形成“GPU+边端侧AI芯片”双轮驱动模式，通过协同效应拓展AI芯片应用场景，完善多元化产业布局。然而，从实际情况来看，实现这一协同效应并非易事。
GPU与边端侧AI芯片虽然同属芯片领域，但在技术研发、市场应用等方面存在较大差异。景嘉微在 GPU 领域有一定的技术积累，但在边端侧AI芯片领域，诚恒微的技术是否能够与景嘉微现有的技术体系相融合，实现优势互补，目前尚不明朗。此外，两家公司在企业文化、管理模式等方面也可能存在冲突，这将增加整合的难度。若整合过程不顺利，不仅无法实现协同效应，反而可能导致内部管理混乱，影响公司的正常运营。
市场竞争激烈，卡位不明
近年来，AI芯片市场发展迅速，但竞争也异常激烈。英伟达等国际巨头凭借其强大的技术实力和市场份额，在全球AI芯片市场占据主导地位。国内也有众多企业纷纷布局AI芯片领域，如寒武纪、地平线等，市场竞争格局日益复杂。
景嘉微此次收购诚恒微进军边端侧AI芯片领域，虽然看似是顺应市场趋势，但在如此激烈的竞争环境下，其面临的挑战不容小觑。诚恒微目前在市场上的竞争力有限，景嘉微需要投入大量的资源来支持其发展，包括研发资金、市场推广费用等。
行业人士表示，即使景嘉微成功整合诚恒微，要在短时间内突破市场竞争壁垒，获得足够的市场份额，也并非易事。一旦市场拓展不顺利，景嘉微不仅无法从此次收购中获得预期的收益，还可能因投入过多而影响自身在其他业务领域的发展。
对景嘉微财务状况的潜在影响
此次2.2亿元的增资对景嘉微的财务状况也将产生一定的影响。一方面，这笔巨额资金的流出将使景嘉微的现金流面临一定压力，可能影响公司在其他项目上的投入和发展。另一方面，若诚恒微未来业绩不佳，可能会对景嘉微的合并报表产生负面影响，拉低公司的整体盈利能力和资产质量。
从景嘉微的股价表现来看，在公告发布后的首个交易日，股价并未出现明显的上涨，反而在随后的几个交易日出现了波动下滑的趋势。这表明市场对此次收购案持谨慎态度，投资者对景嘉微未来的发展前景存在担忧。
景嘉微此次对诚恒微的收购案看似是一次积极的战略布局，但实际上却潜藏着诸多风险。无论是高溢价收购带来的估值风险，还是协同效应难以实现的整合风险，亦或是激烈市场竞争下的前景风险，都可能对景嘉微的未来发展产生不利影响。
