【头条】创始人踩雷实录：当造芯理想撞上对赌铁幕

作者：爱集微 15小时前

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来源：爱集微 #苹果#

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1.【芯片投资对赌困局①】创始人踩雷实录：当造芯理想撞上对赌铁幕

2.京东方CEO冯强：揭秘京东方显示黑科技背后的硬核创新密码

3.通用进口平台道朗格中国部门被整体裁撤，将给予“小N+3”补偿方案

4.小螺丝也是中国产！iPhone美国造不切实际

5.英伟达计划在上海建立研发中心

6.闻泰科技：拟43.89亿元向立讯精密及立讯通讯出售资产

7.英伟达澄清不会向中国提供GPU设计强调遵守美国出口管制

1.【芯片投资对赌困局①】创始人踩雷实录：当造芯理想撞上对赌铁幕

2019年-2022年，中国半导体行业在“卡脖子”焦虑与狂热资本的裹挟下，经历了一场空前的造芯狂潮，超千亿资本涌入，造就了中国半导体史无前例的发展黄金期。然而，狂欢之下，创业者或主动或被动签下对赌的“卖身契”，早已埋下伏笔——投资机构坐享击鼓传花的估值泡沫红利，随着基金七年周期行至尾声，一份份“对赌协议”已进入兑现倒计时。

据不完全统计，超过80%的芯片设计企业在融资协议中嵌套了对赌条款。若以2019年-2022年融资高峰期来看，这些条款大多要求企业实际控制人在2025-2026年若无法实现上市，需以个人资产承担数亿乃至数十亿元的回购义务。如今，行业周期下行、IPO收紧、技术攻坚滞后三重利空叠加，半导体赛道正从“政策风口”沦为“爆雷重灾区”。创始人质押房产、技术团队溃散、僵尸企业垂死挣扎。当对赌倒计时与产业转型期狭路相逢，这场牵涉国运的战略产业，究竟需要一场痛彻骨髓的市场出清，还是一次政策兜底的紧急救援？

集微网推出“芯片投资对赌困局”系列报道。从创业者、投资机构、司法和政策等多重视角，深度剖析半导体投资对赌所带来的广泛影响，并探索如何安全拆解这一复杂难题。本文为该系列的首篇文章。

“签下协议时，我们别无选择”

创业者李铭（化名）的公司所处芯片赛道已经充斥多家上市企业，即使公司基本面尚可，营收一直处于增长状态，但随着行业环境、IPO政策的变化，企业难以实现上市目标。“融资时只觉得上市是水到渠成的事情，只要我们努力把产品做好，市场打开，上市只是时间问题。”他回忆道。

在去年，部分股东要求李铭的公司履行回购义务，引发其余股东不得不跟进，最终导致李铭被起诉并限高。

“如果可以回到那时，我们肯定不会签约，也不拿这笔钱。”李铭对记者表示，“我们的认知不足，没有充分考虑到经济形势的变化以及半导体产业和经济环境的不确定性。”在他看来，多数创业者对“个人无限连带责任”条款的风险认知模糊，甚至“毫不知情”。

过去几年的半导体投资高峰里，每年有数百家设计公司完成不同轮次的融资，而这些融资背后，可能掩藏着沉重的对赌协议。据估计，有八成以上的设计公司都签署了不同形式的对赌协议。对赌条款通常指协议双方约定目标，如目标无法实现，则采取替代方式履行或补偿，通常对赌协议包括了业绩对赌、IPO对赌等，在前几年的IPO大潮中，后者成为了对赌协议的主流。

然而产业形势及IPO政策的急转直下猝不及防。数据显示，截至2024年底，70余家上市芯片设计公司中，最年轻的是2017年4月成立的图像传感器企业思特威。这一数据凸显了2017年4月后成立的芯片设计公司至今无一登榜A股的严峻现实，预示着以IPO为对赌目标的设计公司，未来可能面临大量创业者陷入“个人无限连带责任”的困境。这些创业者可能需要倾家荡产来偿还债务，相较于动辄上亿的融资额，他们即便能够凑出几百万、几千万元，也只是杯水车薪。

以一个2027年到期的基金为例，意味着该基金可能在2020年左右成立，在2021~2022年期间投出了大部分项目，那么2025年开始，投资人就会开始和项目方提回购问题。实际上，去年以来，半导体行业内因触发对赌协议引起的诉讼案就已开始频频出现，而这些诉讼，也让创业者和投资机构站在了对立面。

“钱没赚到反成老赖，这不公平”

随着对赌协议到期日临近，多家半导体企业创始人的压力陡然加剧。部分小股东启动回购提醒程序后，原本被视为远期风险的条款瞬间转化为现实重负。

去年因无力履行回购义务，李铭被股份股东告上了法庭，至今仍在审理中。在触发回购后，他股权就被冻结，账户遭查封。他直言：“一些投资人已经不关心公司的生死，只关心能否退出。”为了减少个人影响，他甚至考虑采取一些极端措施来至少保障家人的正常生活。

据不完全统计，超六成受访创始人存在睡眠障碍、心率异常、焦虑等健康问题。“从原本聚焦技术攻坚到疲于应对回购，长期高压状态让大多数面临回购的创业者身心持续超负荷。”一位行业观察人士指出。更严峻的是，即便企业维持运营，创始人仍需直面个人资产与融资规模的巨大鸿沟。“数亿元的回购义务远超个人偿付能力，这种责任与资源的不匹配，是行业结构性矛盾的缩影。”该人士指出。

多位创业者对集微网坦言，创业投入与回报的失衡问题长期存在。“许多创始人薪资低于行业平均水平，且需承受研发投入、市场拓展与资本约束的多重压力。”一位创业者表示，“当企业经营风险完全转化为个人财务风险时，创新动力必然受损——创业失败后，经济损失不谈，落了个身体不健康，家庭也没照顾好，最后还可能成为失信执行人，一辈子翻不了身，这个事实上很不公平。”

这种心理压力不仅影响了创始人的决策，也不可避免地对企业的运营产生了不同程度的影响。在对赌和回购压力下，企业可能被迫“断臂求生”。李铭承认：“我们暂停了所有不能盈利的项目，只保留了一些核心业务。虽然这在短期内有助于缓解资金压力，但从长远来看，这对公司的创新能力和市场竞争力是一种削弱。”

事实上，创业者在采访中均坦言，若暂停研发投入，企业将失去技术迭代能力；但持续投入又需直面亏损扩大与赛道过度竞争的双重压力。“研发投入是生存线，财务平衡是生命线——这种两难本质上是产业规律与资本周期的冲突。”行业观察人士指出。

值得关注的是，创业者群体普遍存在风险隐匿现象。部分创业者选择了对家人隐瞒协议细节，尤其是“个人无限连带责任条款”，既要承受创业压力，又需维持家庭稳定，这种双重夹击透支了创业者的心理韧性。

“不知道自己还能在这场与资本的博弈中坚持多久，也不知道公司的未来在哪里。”李铭直言。

“给失败重来一次的机会”

尽管过去几年半导体投资风头正劲，科创板开板初期也确实造就了不少财富神话，但这却在无形中催生了投资泡沫。然而，国内半导体投资市场存在退出渠道单一的问题。一旦退出难度加大，压力便层层传导。与“业绩对赌”不同，“上市对赌”本质上就是一种风险转移手段。

“过去几年新成立了数千家芯片设计公司，融过资的不在少数，不少都签署了上市对赌协议，接下来可能会出现大面积面临诉讼、可能成为老赖的创始人。”李铭痛心道，“再去追究创始人因何而签对赌已经没有意义，最重要的是如何解决这个困境。国内投资人既要上市收益，又要保底收益，跟高利贷无异。”

“当对赌倒计时与产业转型期相遇，要么市场出清，要么政策救援。”李铭的总结残酷而真实，如果把中国一批有教育背景、学术背景、胆量、愿意创业和冒险精神的人全部打压下去，中国的创新未来在哪里？“如果创业者已竭尽全力，社会应容忍失败，而非用个人无限责任‘掐死’他们，否则创新火种终将熄灭。”

在资本狂欢与对赌铁幕的双重挤压下，创业者对投资生态的重构提出了迫切诉求。

第一是更合理的风险共担机制。

创业者们普遍希望投资机构能够建立更合理、更公平的风险共担机制，而不是将风险过度集中在创业者一方。他们建议在融资协议中减少“个人无限连带责任”这类极端条款，降低创业者因不可抗力因素导致失败时所承担的后果。相反，投资机构可以通过增加投资额度、延长投资期限等方式，与企业共同承担风险，实现长期稳定的合作关系。

第二是投资机构角色转变

创业者们期望投资机构摒弃“高利贷式”对赌，用长期陪伴替代短期收割，不仅仅是资金的提供者，更是能够为企业提供战略指导、技术资源、市场渠道等多方面支持的合作伙伴。

例如，产投机构通常能够利用母公司的产业链资源，为被投资企业提供上下游合作机会、技术共享平台等，帮助企业加速成长。此外，像华为、哈佛等机构的投资模式也值得借鉴，这些机构在投资时注重与企业建立长期稳定的战略合作关系，通过共同研发、市场推广等方式助力企业发展，同时也能为自身带来稳定的回报。

第三是宽容失败的政策与环境

创业者们呼吁投资者、社会和政策层面能够对创业失败持更加宽容的态度。政府部门可以在税收、社保等方面给予失败创业者一定的优惠政策，帮助他们在失败后能够重新站起来。同时，建立完善的企业破产重整机制，对于因不可抗力因素导致失败但仍有发展潜力的企业，提供破产保护和重整机会，避免创业者因一次失败而陷入绝境。

第四是多元化的投资退出渠道

创业者们希望上市标准更加公开透明，减少执行层面的不确定性的同时，能够鼓励和引导投资机构探索多元化的投资退出渠道，例如完善并购重组市场，放宽并购交易的门槛，为投资机构提供更加便捷的退出途径；发展二级市场转让平台，增加私募股权的流动性，降低投资机构的退出成本等等。

“我们不是赌徒，而是想踏踏实实做技术的人。”有创业者道出了这些陷入对赌风暴中的群体的心声。

接下来，如何平衡资本与产业发展的关系，成为亟待解决的问题。在这场博弈中，半导体行业的阵痛才刚刚开始。而“给失败者尊严，给奋斗者希望”，或许是他们最紧迫的诉求。

欢迎提供线索，联系邮箱：zhuzl@ijiwei.com。

2.京东方CEO冯强：揭秘京东方显示黑科技背后的硬核创新密码

在2025国际显示周开幕前夕，京东方集团首席执行官冯强在接受集微网采访时表示，“‘技术、绿色、AI’是京东方此次参展的三大核心关键词，京东方在展示出实力的同时，也传递出通过自身技术创新以及构建绿色可持续生态的信号。同时，也希望构建与全球客户交流的平台，以客户的需求为导向反推技术创新方向，共同推动全球显示产业健康、持续、高质量发展，引领全球显示产业迈向全新高度。”

创新技术产品亮相国际显示周

作为显示行业的领军企业，多年来，京东方始终坚持市场化、国际化、专业化的发展道路，持续通过全球范围内的商业和展陈机会与全球合作伙伴积极沟通交流，展示自身实力。同时，京东方始终秉持对技术的尊重和对创新的坚持，产品首发率和创新技术行业领先。

据悉，京东方带来众多“全球首发”“行业首创”的前沿应用与技术。此次国际显示周上，京东方携ADS Pro、f-OLED、α-MLED三大显示技术品牌赋能的众多行业领先的创新技术产品惊艳亮相，涵盖低功耗、高色域、至臻屏+MLED背光等多个技术领域。同时，还特别设置了创新技术展区，展示了光场显示、3D、微显示、AI、传感等超临场、超智能显示技术产品，为参会嘉宾带来视觉与感官的科技盛宴。

据京东方高级副总裁、首席技术官刘志强介绍，在ADS Pro展区，京东方基于ADS Pro技术进一步升级的高端LCD解决方案UB Cell，所呈现的完美画质可以媲美OLED，甚至超越其显示效果。

例如，京东方全球首发的75英寸4K UB Cell 4.0显示产品，凭借完美画质、智慧显示、健康护眼等优势带来画质可超越OLED电视的极致震撼体验；同时，多款超高画质、超高刷新率、超长使用寿命的电竞笔记本、电竞显示器产品在保证完美画质的同时，融入了绿色低碳理念，彰显京东方ADS Pro技术的全球引领作用与行业翘楚地位。

在f-OLED展区内，京东方重磅推出的全球首发OLED智慧驾舱、全球首款搭载TADF+Tandem+COE技术的 OLED智能终端显示解决方案等都成为本次展会的吸睛产品。在α-MLED展区内，京东方展示了27英寸超快响应 HDR MLED电竞显示器，搭载300Hz高刷显示屏，采用2304个分区的精细MLED背光，峰值亮度高达1000nits，动态对比度达百万级，实现了超越OLED显示的效果，为现场观众带来极具震撼的画面体验。

本届国际显示周上，京东方还展示了最新研发的AMQLED量子点发光显示产品，进一步提升显示面板的亮度和色彩表现，使得显示画面更加逼真、生动；场序显示技术则通过巧妙的时序控制和色彩管理，实现了更低的功耗和更流畅的动态画面。此外，京东方还不断探索新的显示材料和制造工艺，携量子点技术、低功耗画质提升技术、3D显示、微显示、AI+产品等全新一代前沿创新应用和创新技术亮相展区，众多创新技术的突破将进一步推动显示技术的升级与变革。

当前，AI大模型等技术正在快速发展迭代，为千行百业带来深度赋能。本次国际显示周，京东方也基于“AI+显示”带来一系列创新技术和产品，包括全球首发的AI TV、AI笔记本电脑、AI显示器等。据刘志强介绍，京东方通过软件和硬件层面深度集成AI技术，目前已经实现光感、温感、NFC等传感器件的屏内集成，也成功开发了屏幕局部刷新、远端功能监测等技术，不仅拓宽了人机交互方式，也带给用户更加智能的体验。

持续创新引领者如何做到？

作为全球显示技术的引领者和行业的赋能者，京东方始终致力于推进显示行业的创新发展，也在此基础上，形成了独有的持续创新模式和方法论。

冯强表示，“京东方始终秉持对技术的尊重和对创新的坚持，每年坚持将营收的7%左右投入到研发中，其中1.5%用于基础与前沿技术研究。”据悉，截至2024年，京东方累计自主专利申请已超10万件，在年度新增专利申请中，发明专利超90%，海外专利超33%，覆盖美国、欧洲、日本、韩国等多个国家和地区。美国专利服务机构IFI Claims发布2024年度美国专利授权量统计报告，京东方全球排名第12位，连续第七年跻身全球TOP20；世界知识产权组织（WIPO）2024年全球国际专利申请排名中，京东方以1959件PCT专利申请量位列全球第六，连续9年进入全球PCT专利申请TOP10。

“京东方每年通过一系列创新机制保证技术的领先性，比如上半年参展国际显示周，下半年隆重召开IPC全球创新伙伴大会，倒逼研发团队不断推出行业领先的产品技术，以产品体验和需求反推技术发展与创新方向。”冯强说。

第二，作为全球半导体显示领军企业，京东方技术创新逐步进入无人区，为了确保产品的前瞻性、创新性、领先性，京东方聚焦“屏之物联”战略，打造半导体显示、物联网创新、传感器件三大技术策源地，聘请院士和技术专家担任集团科技顾问，携手合作伙伴开展关键技术攻关，从技术基础、创新源头发掘创新发展的力量。

据冯强介绍，自策源地计划发布以来，京东方在多个领域取得了显著成果，不仅与产业链上下游、高校/研究机构、新型创新机构等伙伴保持紧密合作，还聘请40多位优秀专家学者担任科技顾问，累计落地合作项目百余项，合作方超170家，更是成功举办了氧化物、OLED、ADS Pro、健康显示等一系列专题论坛，实现产业伙伴深度合作、协同开发与价值共创。

第三，京东方以技术升维不断革新用户体验，开辟新技术、新赛道、新模式，构建以用户体验为导向的产业生态。开创行业“技术+品牌”双价值驱动模式，构建“Powered By BOE”产业高价值“朋友圈”。

多年来，京东方始终将用户体验放在首位，携手合作伙伴打造令人激动的产品，同时通过产业生态走到用户身边聆听用户需求，以产品体验和需求反推技术发展与创新方向。同时，以显示技术为抓手，借助AI、传感、云等技术，不断打造前沿场景解决方案，拓展用户使用场景，为合作伙伴提升产品竞争力加码。

持续发力推动产业绿色转型

本届国际显示周上，京东方特别设立了绿色低碳专区，带来氧化物技术、LTPO技术，以及多款领先的低功耗技术及绿色低碳的笔记本、显示器、手机等产品，兼具绿色护眼、低碳环保的领先性能，并摆放在展区的核心位置，凸显了京东方在可持续发展领域，特别是绿色制造、绿色产品技术和绿色供应链的行业引领作用。

冯强表示，作为行业先行者与领航者，京东方早已将可持续发展刻入企业基因，不仅持续拓展低功耗和系统集成方面的能力，还不断关注和研究产品碳足迹，并将可持续发展理念融入企业日常经营与管理的全链路。为更好落实“双碳”目标的落地，京东方制定六大行动路径，即绿色管理、绿色产品、绿色制造、绿色循环、绿色投资、绿色行动，持续发力推动产业绿色转型。

在绿色管理方面，京东方完成了碳排放管理体系的搭建，并积极推进旗下工厂进行碳减排行动。绵阳第6代AMOLED生产线成为半导体显示面板行业首家“零碳工厂”，重庆京东方光电科技有限公司是显示业务唯一一家国家级无废企业，更是成为中国大陆首个加入科学碳目标倡议组织（SBTi）的面板工厂；在绿色产品方面，2024年累计48款产品获得碳足迹证书认证；在绿色制造方面，截至目前，京东方旗下18家工厂获评“国家级绿色工厂”，并拥有显示行业唯一1家国家级“无废工厂”，1家“灯塔工厂”，2家“零碳工厂”；在绿色循环领域，京东方有7家工厂获得UL 2799废弃物零填埋铂金级最高级认证。此外，京东方还积极响应SBTi及CDP等相关国际倡议，截至2025年3月，旗下已有9家工厂加入科学碳目标倡议组织（SBTi），让“科技创新+绿色发展”成为京东方产业升级的主旋律。

此外，在本届国际显示周上京东方还特别举办了绿色生态论坛，在海外重磅亮相中国半导体显示行业首个可持续发展品牌“ONE”（Open Next Earth），以“开放融合（Open）、创新引领（Next）、永续生态（Earth）”为三大核心支柱理念，深刻诠释了“以开放创新科技之力守护人类未来”的品牌内涵。

通过此次国际显示周，京东方向行业传递出未来发展方向的信号，向终端消费者不断倡导更加绿色的生活方式，推动全球显示产业健康、持续、高质量发展。

冯强强调，京东方可持续发展品牌“ONE”的发布重新定义了科技企业的责任边界，为全球半导体显示产业的可持续发展树立了新的标杆，也为全球可持续发展提供可复制的“中国方案”。未来，京东方将继续以“科技+绿色”推动企业永续发展，实现京东方“成为地球上最受人尊敬的伟大企业”的宏伟愿景，这里的两个关键词“最受人尊敬”和“伟大”代表的并不仅仅是市场规模和技术产品的引领，更是代表了如何用科技服务社会，为人类的发展作出更大贡献，共同构建可持续发展的美好未来。

四方面打造未来发展新引擎

当前，在屏之物联战略下，京东方加速构建“1+4+N+生态链”的业务发展模式，同时也形成了企业发展新的增长极。

冯强在采访中指出，京东方未来发展的增长点主要体现在如下几个方面：

一是基于半导体显示领域三十年的实践，京东方将继续贯彻“屏之物联”发展战略，基于“1+4+N+生态链”发展架构进一步加速显示技术与物联网技术、数字技术深度融合，让屏幕集成更多功能、衍生更多形态、植入更多场景，将物联网转型过程中积累的人工智能、大数据、物联网等核心技术优势和智能制造领域沉淀的可复用平台能力及系统能力，借助京东方工业互联网平台赋能产业链上下游，进一步开放智能化运营管理经验，不断推动企业自身乃至数字经济的高质量发展。

二是加快主营业务发展的同时，推动“第N曲线”业务快速形成新增长极。京东方要持续保持显示业务的领先地位，并挖掘新的业务增长点，为不同行业提供软硬融合的整体解决方案，包括智慧车联、智慧能源、工业互联、超高清显示、数字艺术等多个细分领域，将显示融入万千应用场景，为千行万业赋能。

冯强介绍，京东方新的增长曲线重点考虑依托自身半导体显示技术能力，大规模集成制造能力和玻璃基加工三大核心能力，在玻璃基封装和钙钛矿光伏等领域进行布局，全力塑造业务增长新赛道。拿钙钛矿光伏业务为例，京东方仅用38天就已成功产出行业首片4×1.2m中试线样品，标志着钙钛矿产业化迈出了重要一步。

三是积极拥抱AI，引领行业不断拓展消费场景。随着AI技术成为产业升级的重要驱动力，京东方积极拥抱数字时代浪潮，于2024年提出“AI+”战略，聚焦发力“AI+制造”“AI+产品”“AI+运营”三大领域，全面赋能AI TV、AI PC、AI手机、AI车载等各个应用场景。未来，京东方还将基于“AI+显示”带来更多创新技术和产品，率先布局技术升级风口，并携手全球生态伙伴打造共生共赢的AI生态，定义显示行业发展新趋势。

四是面向未来，重视可持续发展的力量。可持续发展是企业竞争力的新维度，不是选择题，而是企业生存的必答题。今年，京东方对可持续发展的重视也达到了新的高度，通过ONE品牌的发布将京东方深耕多年的“绿色技术体系”转化为行业转型的标准引擎，以可持续发展理念引领产业升维变革，携手全球伙伴共同推动显示产业的绿色升级，共同推动我们走向更加绿色、创新、和谐的未来。

“作为全球半导体显示产业龙头企业和物联网创新企业，承担着带领显示产业良性发展的使命。面对当前全球环境的诸多挑战，京东方始终对未来充满信心，持续推动行业高质量发展。未来，京东方也非常愿意与产业链合作伙伴携手共进，以身作则管理显示产业价值链，让‘科技创新+绿色发展’成为京东方产业升级的主旋律，构建一个以良性竞合关系为基础的、可持续发展的产业生态。”冯强说。

3.通用进口平台道朗格中国部门被整体裁撤，将给予“小N+3”补偿方案

近日多家媒体报道称，通用旗下高端进口车与生活方式平台道朗格中国部门约200名员工被整体裁撤，通用给出了“小N+3”的补偿方案，即每工作满一年不超3.7万元，另加上3个月基本工资。

资料显示，道朗格（The Durant Guild）是通用汽车在中国推出的高端进口车业务平台，主要产品包括GMC纯电悍马、Yukon、雪佛兰Tahoe、索罗德、科尔维特等车型，2024年，道朗格引入中国上市的首款车型2025款太浩全尺寸SUV。

2024年8月，道朗格全国首家品牌中心——上海旗舰店开业。到2025年初，道朗格计划开设7家品牌中心、14家体验和服务中心，覆盖上海、北京、深圳、成都、沈阳、西安等主要一、二线城市。

不过，道朗格的销量表现并不理想，2024年仅卖出20辆太浩、16辆育空。另据市场消息，受地缘政治影响，今年Q1中国自美国进口汽车爆降66%至8871辆，而Q2受关税大幅增长影响，美国产汽车的进口数量将遭遇沉重打击。

2025年5月，通用汽车宣布对道朗格进口业务进行重组，并优化在中国的运营。此次解散道朗格中国部门，是通用汽车在华战略调整的重要一步，无疑对道朗格中国部门以及通用汽车在中国的业务产生了深远影响。

4.小螺丝也是中国产！iPhone美国造不切实际

上一次在美国开设的智能手机工厂，只挺过一年就关闭了。

2013年，摩托罗拉宣布想要挑战“美国制造业成本过高”的传统观念。但12个月后，位于得克萨斯州沃斯堡的工厂因销售业绩不佳以及成本过高而关闭了。

如果特朗普能够遂愿，苹果公司将成为下一家进行这一实践的美国科技公司。特朗普政府希望这家智能手机巨头将iPhone生产转移至美国，目前大部分iPhone在中国大陆生产。

“还记得那数百万工人组成的大军，拧着小螺丝来生产iPhone的场景吗？”美国商务部长卢特尼克（Howard Lutnick）在4月初说道，“这类生产活动将会转移到美国来。”

供应链专家认为，特朗普的这一计划将面临与摩托罗拉相同的问题——实际上，一些人预测，如果iPhone完全在美国组装，一部iPhone的成本可能高达3500美元（约合人民币2.5万元）。

然而，苹果难以将生产转移到美国的原因，并不完全在于卢特尼克提到的大量劳动力。更大的问题在于如何转移支撑苹果在中国大陆业务的精密复杂的全球供应链，这些供应链是花费几十年时间才建立起来的。

“起初，这是因为劳动力成本低——企业去中国大陆是因为那里成本低廉，”圣克拉拉大学利维商学院的信息系统教授Andy Tsay表示，“但后来它们选择留在中国大陆，而且现在无论好坏，都已离不开中国大陆。中国大陆的生产速度快、灵活性强，而且是世界一流水平，所以现在这远不只是劳动力成本低的问题。”

苹果公司正计划缩减在中国大陆的业务规模，但主要的受益方将是印度。近十年来，苹果公司一直在印度开发替代供应链，现在他们计划在印度组装所有销往美国的iPhone手机。

深入了解一下这款全球最受欢迎的智能手机，就能清楚地看出苹果的供应链已经变得多么复杂，以及为什么分析师们认为特朗普的设想不切实际：

· iPhone是有史以来最成功的消费类电子产品：自2007年推出以来，已售出约28亿部，在15年里为苹果公司带来超过1万亿美元的收入。其销售额至今仍约占苹果公司总销售额的一半。

· 新款iPhone是由大约2700种不同零部件巧妙组合而成的，苹果公司187家供应商分布在28个国家/地区。

· 根据IDC的数据，目前iPhone的零部件中只有不到5%是在美国生产的，这些零部件包括玻璃外壳、支持面部识别（Face ID）的激光元件，以及包含SoC处理器和5G调制解调器的芯片。

· 其余的大部分零部件由中国大陆制造，但大多数高科技零部件是在中国台湾生产的，还有一些其他关键部件则产自韩国和日本。

仅看三个零部件的生产过程，就能明白为什么将生产转移到美国会如此困难。

iPhone的显示屏玻璃是在美国制造的，但使其成为触控屏的元件，从背光显示屏到实现交互的那一层，大多是在韩国制造，然后在中国大陆进行组装固定。

大多数iPhone的边框是由一整块铝制成的。金属块的切割和塑型使用高度专业化的机器，只有在中国大陆才能大规模生产。

将iPhone组装在一起的74颗小螺丝，主要是在中国大陆和印度制造的，而且是由手工固定。

苹果公司的全球供应链是如今主导全球经济的精密复杂网络的典型范例，而这样的网络不会轻易被关税所撼动。

20年前，对苹果这样的科技公司来说，中国大陆的主要吸引力或许在于众多的廉价劳动力，这一点相比美国仍然是一个优势。

但如今的iPhone供应链，利用了亚洲十几个国家/地区在单个零部件制造方面积累的专业技术，然后再以中国大陆的供应商集群为核心来进行整合。

专家表示，在特朗普的总统任期内，要根除这种由组织架构、生产规模和专业技能所构成的体系是不切实际的。

研究公司TechInsight的一份报告指出，苹果“极不可能将iPhone的组装业务转移到美国”。“智能手机供应链在中国大陆已经根深蒂固，背后有技术娴熟的工程师和大量的装配工人提供支持。”

苹果公司每年出货的iPhone超过2.3亿部，这相当于每分钟生产438部。

该公司在大规模生产的同时压缩成本，这意味着每部iPhone 16 Pro（256GB）能为其带来约400美元的收入，净利润率约为36%。TechInsights估计，最终的组装和测试成本仅为10美元；电池成本为4美元；显示屏和触控屏成本为38美元。

在这条错综复杂的全球供应链中，提供电子制造服务的公司至关重要，其中富士康尤为突出，该公司组装了全球大部分iPhone。多年来，富士康根据苹果的需求不断扩展和迁移生产线：最初在深圳工厂综合体，随后扩展到中国大陆数十个其他地点，并进一步延伸至东南亚，如今已进入印度。

据摩根士丹利的Erik Woodring透露，2010年，富士康耗资15亿美元在郑州建立“iPhone城”，该工厂生产全球约50%的iPhone。Woodring指出：“这仅仅是建设工厂的成本，不包括运营成本——在高峰期，该工厂雇佣35万名员工。”

然而，富士康以及规模较小的组装合作伙伴，如和硕以及立讯精密，仅负责整合由数百家公司制造的组件。从相机镜头和涂层，到支撑iPhone的各种印刷电路板（PCB）和基板，这些部件在中国大陆和东南亚各地制造。

目前，大部分iPhone（约85%）仍在中国大陆组装，其余则在印度生产。

苹果的生产设施分布

在苹果的187家供应商中，仅有30家在中国大陆没有业务。

供应商和制造商之间的紧密联系对苹果公司的生产效率至关重要。圣克拉拉大学利维商学院的Tsay表示：“将供应链中的各项活动集中在同一地区有很多优势，比如沟通的速度与质量，以及产品和工艺设计方面的创新。”

他补充道：“这意味着你可以非常迅速地收到货物，也能很轻松地与供应商沟通。而当客户（指苹果公司）和零部件供应商之间隔着一片大海时，就会存在劣势。”

美国银行的Wamsi Mohan认为，正是这种电子生态系统使得将组装业务转移到美国“会降低效率。如果所有东西不是在本地生产的，事情就会变得复杂。”

虽然苹果公司或许能够为一些iPhone零部件找到替代制造商，但有些零部件是独家供应的。全球最大的芯片制造商台积电供应着主要的SoC处理器。尽管该公司称其位于美国亚利桑那州的工厂已于今年1月份开始量产，但专家表示，中国台湾和韩国生产的芯片无可替代。

因此，要将生产转移到美国，需要数年甚至数十年的时间，还需要在自动化技术、生产工具、基础设施建设以及人员培训等方面进行协调投资。激励外国零部件制造商在美国建厂同样也是一个挑战。

Mohan表示：“如果你是一家中国大陆供应商，生产的某种零部件既能用于华为手机，也能用于小米手机，那么你就有了谈判的筹码。将这些工厂迁离中国大陆的动力不足，因为在中国大陆你能获得规模效益和生产效率，而如果苹果是你唯一的客户，你就无法获得这样的效益。”

Tsay认为，政策的不确定性是另一个问题。“就目前美国的体制而言，每四年一切都可能发生彻底的变化，这不利于商业投资。当个人和企业进行投资时，他们需要更长远的规划，而不是仅考虑这四年的时间。”

美国制造？

深入研究一下最新款iPhone机型中三个零部件的供应链就会发现，在一个哪怕是进行渐进式转变都需要数年时间的行业里，将生产转移到美国是多么复杂。

目前，触控屏唯一在美国本土制造的部件是盖板，由苹果长期合作的玻璃制造商康宁公司在其肯塔基州工厂生产，不过该公司在中国大陆和印度也设有生产基地。

但有助于延长电池续航时间的OLED显示屏，以及实现屏幕交互功能的集成式多点触控层，大多是由韩国的三星公司生产的。

使屏幕发挥作用的核心电子部件，会在中国大陆的生产工厂与显示单元进行组装，之后这些组件会被运往富士康的工厂，与iPhone的其他部件组装在一起。

金属边框清楚地体现了将中国大陆从苹果公司的供应链中剔除所面临的挑战。对于大多数机型来说，外壳是使用高精度计算机数控（CNC）机床从铝块上切割成型的。

TechInsights的分析师Wayne Lam表示，这一加工过程依赖于大量的此类机床，苹果公司在中国大陆的供应商花了数年时间才积累起这些设备，而目前其他地方无法做到这一点。他说：“如果苹果公司要将iPhone的生产迁回美国本土，他们能买到的CNC机床数量不足以匹配中国大陆供应链体系的生产规模。”

Lam还补充道：“这是一项专业性很强的技能，几乎不可能在中国大陆之外的地方复制。”

即便是iPhone最简单的零部件——微型螺丝，也暗藏玄机。根据功能差异，这些螺丝采用不同材质制造，并配备多种螺丝头：十字型、一字型、三角型、五瓣型等。

但正是拧螺丝这个环节，充分体现了苹果公司将iPhone的生产转移到美国会面临的挑战。苹果的设计与许多其他智能手机品牌不同，它不使用胶水来固定边框。分析师们表示，目前对富士康来说，雇佣人工来拧螺丝比投资机器人解决方案更具成本效益。

由于美国的劳动力可能不愿意以能维持苹果利润率的工资水平去从事这样的重复性工作，所以在美国进行生产需要实现自动化，而目前相关的自动化技术尚未开发出来。

Tsay说：“我们得想象一下（美国的）那个工厂会是什么样子。它不会像中国大陆那样，是一个拥有宿舍和健身房、容纳30万名员工的工厂。它也不会是那种小工厂，因为工厂中人力与自动化程度的比重取决于两者的相对成本。”

科技行业对稀土元素的依赖，导致苹果公司面临的情况更加复杂。例如，镧是一种稀土金属，被用于iPhone的电池中以延长电池寿命，也被用于iPhone屏幕中以增强色彩。镝也被用于iPhone的彩屏和振动功能中。

对于芯片和电池来说至关重要的这类材料，大部分是由中国大陆开采和加工的。根据美国地质调查局的一份报告，美国进口的稀土化合物和金属中有70%依赖中国大陆。包括苹果公司在内的企业，都直接从中国大陆采购这些材料。

这赋予了中国大陆一定的筹码，中国大陆已经针对特朗普的关税政策，对一系列稀土实施了出口管制措施。

寻找中国大陆以外的替代方案

在库克的领导下，苹果公司一直在为关键零部件寻找替代供应来源和供应路线，来增强其供应链的韧性。随着该公司试图应对美国政府与中国大陆日益升级的贸易战，分析师们表示，苹果公司很可能会继续将制造业务从中国大陆转移到印度、越南和巴西等国家/地区。

苹果与印度的关系日益加深，并计划最早在明年就将所有销往美国的iPhone的组装业务转移到印度，这意味着印度的智能手机产量将翻倍。

孟买分析师、Counterpoint Research联合创始人Neil Shah表示：“如果你研究一下苹果公司针对iPhone的生产制造策略，就会发现它主要选择的是那些在生产制造方面能带来好处的国家和地区：比如具有地理优势、能获得政府激励政策、成本较低，而且这些国家和地区本土市场需求旺盛。”

他说，印度不仅能提供政府支持，而且成本比中国大陆低，此外，印度还有会说英语的软件工程师和庞大的消费群体。“印度是全球第二大智能手机市场，而且它有潜力成为全球最大的智能手机市场。”

Shah估计，2024年全球为苹果公司生产的iPhone中，约有16%是在印度组装的，而2025年这一比例将达到20%。Shah还补充道：“种种迹象都表明，印度有望成为中国大陆之外的另一个生产基地。”

Shah说，2017年印度刚开始生产iPhone时，是把部分组装好的套件运到印度进行最后的组装，“就像宜家的家具一样”。

莫迪政府试图对电路板等零部件征收进口关税，以此鼓励企业更多地在印度本地组装更多手机，但大部分零部件仍需从中国大陆、韩国、中国台湾或其他地方空运过来。

而要将整个供应链完全转移至印度，还面临着一些复杂因素，其中之一就是中国大陆对于相关业务流向印度工厂存在敏感性。

此外，美国总统特朗普近日表示，他已要求苹果公司CEO库克停止将生产转移至印度。“我和库克有点小矛盾，”特朗普在谈到他与苹果CEO在卡塔尔进行国事访问时的谈话时说道。“他正在印度各地建厂，我不希望他在印度建厂。”特朗普表示，此次谈话的结果是，苹果将“提高在美国的产量”。

特朗普表示，印度是世界上关税壁垒最高的国家/地区之一，美国产品很难在这个全球人口最多的国家销售。不过，他表示，印度已提出取消对美国商品的关税，因为印度正在寻求就进口税达成协议。

Shah表示，在成本方面，巴西介于印度和中国大陆之间。如果美国真的兑现对印度加征26%额外关税的威胁，那么对苹果公司来说，巴西可能会是更有利的选择。巴西的国内市场比越南更大，苹果公司可以轻松地从巴西将产品运往拉丁美洲其他地区、加拿大、西欧，以及美国本土。

苹果不确定的未来

目前还不清楚关税会对iPhone以及其他中国大陆制造的智能手机和电子产品产生怎样的影响。在将手机、芯片制造设备以及某些电脑排除在特朗普所谓的“对等关税”范围之外后，特朗普启动了一项国家安全审查，以评估应如何对半导体和电子产品征收关税。他称，没有人能“逃过一劫”。

这种针锋相对的举措对消费者的影响也尚未可知。TechInsights预测，到2025年下半年，iPhone 17的成本将上涨10%~30%。然而，摩根士丹利则认为，苹果公司将能够通过一系列措施在中期内抑制价格上涨，这些措施包括增加在印度的组装比例、与供应商共同分担成本上涨的压力，以及停产销量不佳的低存储容量机型。

其他潜在的干扰因素也隐约浮现。美国对中国大陆出口施加的任何更广泛的限制，都将对苹果公司的供应链产生连锁反应。

Tsay表示：“对于苹果公司来说，这是一个关键时刻，因为它依赖中国大陆，而且这种依赖具有双重性质——中国大陆既是其供应商，又是不断增长的消费市场。而且，中国大陆会轻易让苹果离开吗？中国大陆也需要苹果。”

参考来源：

https://ig.ft.com/us-iphone/

5.英伟达计划在上海建立研发中心

据报道，英伟达正寻求在上海建立一个研发中心，以在中国保持竞争力。

据两位知情人士透露，黄仁勋上个月与上海市领导在中国上海会面时讨论了该计划。英伟达正在上海租赁一处新的办公空间，用于容纳现有员工并满足潜在的扩张需求。

据知情人士透露，该研发中心将研究中国客户的具体需求以及满足华盛顿限制所需的复杂技术要求。

然而实际的核心设计和生产仍将留在海外。英伟达表示：“我们不会将任何GPU设计发送到中国进行修改，以符合出口管制。”

知情人士表示，英伟达上海团队还将致力于全球研发项目，包括芯片设计验证、现有产品优化以及自动驾驶等行业重点研究。

黄仁勋还希望确保能够获得中国顶尖的人工智能人才。英伟达目前正在上海招聘工程师，包括帮助“指导下一代深度学习硬件和软件的开发”以及“开发和优化具有全球竞争力的ASIC设计”。

英伟达在中国上海市拥有约2000名员工，主要从事销售和相关支持工作。

尽管中国市场去年约占英伟达营收的14%，约为170亿美元，但黄仁勋估计，几年后中国市场规模可能达到500亿美元。

据知情人士透露，鉴于其畅销芯片在中国受到限制，英伟达正在向中国客户提供L20处理器（没有高带宽内存且计算能力较低的低端芯片）作为替代品。

一家中国领先科技公司的高管表示：“我们处境很尴尬，要么选择性能更差、运行Cuda（其软件系统）的英伟达芯片，这意味着更低的运营成本，要么干脆改用中国芯片，承受切换系统的痛苦。”

6.闻泰科技：拟43.89亿元向立讯精密及立讯通讯出售资产

闻泰科技5月16日晚间公告，公司拟以现金交易方式向立讯精密及立讯通讯转让昆明闻讯、黄石智通、昆明智通、深圳闻泰、香港闻泰（含印尼闻泰）的100%股权以及下属公司无锡闻泰、无锡闻讯、印度闻泰的业务资产包。本次交易的交易价格为43.89亿元。交易完成后，公司将战略性退出产品集成业务，集中资源专注于半导体业务发展。